Ausblick 2026
Marktkommentar 12/2025
von Frank-Rüdiger Griep
Wie schaut das Jahresende aus? Das ist eine Frage die sich alljährlich wiederholt. Die Anlegerinnen und Anleger erwarten und hoffen auf einen guten Jahresausgang. Mit der Entwicklung an den Kapitalmärkten konnten die Investoren ja zufrieden sein. DOW Jones, MSCI World, DAX und Co haben Ihnen bislang viel Freude bereitet. Teilweise zweistellig sind die Zuwachsraten ausgefallen - bleibt das so? Welches sind die Treiber für die Rallye?
Es besteht die Aussicht auf einen Frieden in der Ukraine, wenngleich dieses auch schwierig sein dürfte und nicht unmittelbar bevorsteht - aber das Thema ist angeschoben worden. Die jüngsten Konjunkturdaten aus den USA waren eher enttäuschend. So verzeichnete die Arbeitsbehörde in den Staaten einen wöchentlichen Anstieg der Arbeitslosen um mehr als 13.000 und dieses ist deutlich mehr als noch vor einigen Monaten.
Nun wäre das natürlich kein Treiber für eine Rallye, aber das ist eine Vorlage für die amerikanische Zentralbank, bei ihrer nächsten Sitzung die Zinsen noch einmal in diesem Jahr zu senken. Zinssenkungen begünstigen die Entwicklung an den Aktienmärkten und deshalb werden die Anleger mit dem Jahresergebnis ihrer Kapitalanlagen zufrieden sein können. Natürlich kommt die Frage auch auf, ob es so weitergeht.
Viele Investoren haben schon in diesem Jahr mit einer Korrektur gerechnet und weil diese nicht gekommen ist, wird man halt auch im neuen Jahr mit einer Korrektur rechnen. Eine alte Börsenweisheit sagt aber: Wenn viele an eine Korrektur glauben, ja dann kommt es anders.
Die Preise für die meisten Aktien sind aktuell nicht zu hoch. Der Markt ist nicht überhitzt. Die sieben größten KI Werte der USA werden mit einem KGV von 30 bewertet und stellen damit einen noch nicht zu hohen Wert da. Zur Erinnerung - Anfang der 2000er Jahre wurden die Technologiewerte mit einem KGV von 50 bewertet. Erst dann folgte die Korrektur.
2026 dürfte die Inflation nicht deutlich ansteigen, weil die Konjunkturlage schwierig bleiben wird. Ich bin gespannt, wie sich das Konjunkturprogramm der deutschen Regierung auf die Wertschöpfungsentwicklung in Deutschland auswirken wird. Auf jeden Fall werden die Zentralbanken aber Spielräume haben, um die Zinsen weiter zu senken. Das könnte die Entwicklung an den Kapitalmärkten tragen. Anlagen in Aktien und Edelmetallen sind deshalb meine Favoriten.